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中国股市创下近一年最大涨幅。沪深300指数大涨5.7%,成交量几乎是近期平均水平的两倍。中国媒体写道,平稳牛市已经到来,有必要积极投资股市。但是,中国股市还很年轻,由此引出一个问题,即其走势能在多大程度上客观反映经济的实际情况。

中国股市的回升可谓出人意料且令人印象深刻,至少自2019年2月以来没有出现过这种涨势。许多金融公司的股票一日涨幅达到最高的10%(法律规定,为避免市场过度波动和投机行为,股价每日涨跌受到限制)。最终300家公司中有280家以强劲增长结束了这一交易日。如此涨势也拉动了香港市场:恒生指数上涨了3.8%。

北京为无人驾驶车辆开绿灯
© AP Photo / Keith Srakocic
股市为何突然反弹,乍看客观原因并不明显。中国媒体写道,中国政府宣布的支持经济复苏措施使投资者信心倍增。这些措施的确在很大程度上具有创新性,且应当发挥效用。但这些措施早在一个多月前的两会期间就已出台,因此,不能用突如其来的利好消息来解释中国投资者的活跃。
相反,则联想到中国2015年股灾前出现的投机性增长,吓唬投资者称风暴即将来临。就好像现在和2015年一样,中国媒体正在人为地炒热大陆股市,以便让人们拿出积蓄投资赚钱。西方媒体认为,这种策略应能短暂提高居民(因疫情减少的)收入,并刺激消费,从而整体上提振经济。但是,《金融时报》分析师看到中国股市的保证金交易迅速增加,警告称,由于股市走势与中国经济的客观状况不符,最后不可避免会出现暴跌。
一方面,中国股市确实很年轻,并不总能完全跟上实体经济。例如,去年中国经济虽然放缓但仍在稳定增长,股市却因中美贸易战而出现混乱。现在经济萎缩了,而市场却在增长。国投信达(北京)投资基金集团有限公司首席经济学家何晓宇向卫星通讯社表示,但与2015年不同的是,当前总体情况已经完全不同。

“今年的情况非常特殊,根据预期疫情对全世界经济和股市的影响都非常大。那么导致中国股市往上走的原因主要还是政策的推动。由于疫情的爆发对经济产生巨大冲击,股市一度处于暴跌状态,那么中国政府也陆续出台了相关政策,以稳住股票市场。随后我们也一直在积极进行股市的宣导,包括周一刚刚发生的井喷式增长,其实都是政策引导的结果。另外,随着疫情态势的发展,中国防控疫情效果显著,也逐渐显示出了中国制度的优势,导致中国成为全球资金的避风港。再加上我们的政策对外资持非常大的欢迎程度,也取消过去过于严苛的限制,落实了一些相关优惠待遇,所以在股市前期还没有爆发前,其实很多外资就在抄底。当然还有一个微观原因就是大家居家隔离,闲来无事炒炒股票赚点钱,我想这可能也是一个因素。因此在这一背景下,股市上涨是中国抗击疫情对经济的打击、政府和企业以及市场整体应对措施综合在一起的积极成果,是政府有意推动股市往上走。就与2015年股灾的区别而言,首先指数点不同,另外当时提倡全民皆股,并且风险控制准备不足,再加上杠杆加得非常厉害,存在很多的违规行为,可以说与当前情况还是不一样的。”

中国吸引力了全球一半的资本
© AP Photo / Mark Schiefelbein
2015年股市的狂热主要为不专业股民所致。当时有媒体报道称,只有12%的投资者接受了高等专业教育,绝大多数股民在没有其他投资选择的情况下投资股市。长期以来,除银行存款(利息仅能填补物价增长)外,房地产市场一直都是人们的主要储蓄投资方式。但2011年至2012年中国政府开始采取积极措施为房地产市场降温并抑制投机活动。因此,人们开始将储蓄从房地产市场转移到股票市场。非专业投资者的狂热促使市场在短时间内增长,随后股市暴跌了三分之一以上完全合乎逻辑。从荷兰的郁金香热到2017年的比特币价格暴涨,所有国家都在发生类似的进程。中国已经吸取了教训。专家何晓宇说,现在的股民更加专业。

“虽然此次情况与2015年不同,但是是否会演绎成出同样的结果,我认为这是需要我们警惕的。如果是说再次形成全民皆股的状态,变成全民性运动,大家都把焦点投向股市而不是发展实体经济、提高上市公司质量,那么后期若是不严格控制风险,不排除有可能发生和2015年一样的股灾危机。不过根据目前的情况,两次外部环境背景不同,再加上我们吸取了股灾的经验,股民心态变得更加成熟,而且灾年老百姓的资产也没那么充裕,管理监管也更加严格,所以情况还是与过去不同的。只是若是风险防范不力,那么确实也有可能造成相同的结果。”

还有一个重要区别是,如今中国股市正在变得更加国际化。在全球经济危机的背景下,再加上一些西方国家,尤其是美国的新冠肺炎确诊病例急剧增加,从危机中复苏的前景变得越来越模糊。在这种背景下,中国抗疫取得了成果,可能引发第二波疫情的北京近期疫情也已及时遏止。这激发了市场对国际投资者的信心,这些投资者也会为中国股市的增长做出贡献。

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